## PEG：解决高PE成长股估值问题 PE有一个缺陷：对于高成长公司，高PE不一定贵。PEG正是为了解决这个问题而生的。 ``` PEG = PE / 净利润增速（%） ``` **判断标准**（彼得·林奇提出）： - PEG < 1 → 成长性相对于估值被低估，有买入价值 - PEG = 1 → 合理定价 - PEG > 2 → 明显高估，需谨慎 **示例**： | 公司 | PE | 净利润增速 | PEG | 判断 | |------|-----|----------|-----|------| | A成长股 | 30x | 40% | 0.75 | 相对低估 | | B成长股 | 30x | 15% | 2.0 | 相对高估 | **PEG的局限**： - 增速预测本身有不确定性 - 不适用于周期行业和盈利不稳定的公司 - 增速持续性是关键，一两年高增速不足以支撑高PEG --- ## DCF（折现现金流）：最严谨的估值方法 DCF是价值投资理论上最准确的估值方法——将公司未来所有自由现金流折现到现在。 ``` 内在价值 = Σ (未来第n年自由现金流 / (1+折现率)^n) ``` ### DCF的三个关键假设 1. **未来自由现金流**：需要预测未来5~10年的自由现金流，增速通常分两段（高速增长期 + 稳定增长期） 2. **折现率**：通常用WACC（加权平均资本成本），一般取8%~12% 3. **永续增长率**：永续阶段的增速，通常取2%~3%（不超过GDP增速） ### DCF实际操作建议 DCF对假设非常敏感，细微的参数变化会导致估值大幅波动。 实际使用时，建议： - 做**保守、中性、乐观**三种情景的估值 - 取平均值或中性值作为参考 - 只有当三种情景下股价都明显低估时，才有足够的安全边际 --- ## 估值方法使用指南 | 方法 | 适用公司类型 | 优点 | 缺点 | |------|-----------|------|------| | PE | 稳定盈利的成熟公司 | 简单直观 | 不适用亏损/周期公司 | | PB | 银行/重资产行业 | 资产导向 | 轻资产公司失效 | | PEG | 高增速成长股 | 考虑成长性 | 依赖增速预测准确性 | | DCF | 现金流稳定的成熟公司 | 理论最准确 | 参数敏感，操作复杂 |