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行业性周期是一个更加复杂的难题，对于周期性行业公司的估值也是对全球范围内基金经理的挑战。周期性行业包括：石化、钢铁、有色、造纸、纺织、化工、机械、航空、农业等众多大类别行业。
巴菲特长期持有的公司多数属于随着经济增长而稳定成长的公司，如可口可乐和吉利等消费性企业。而即使面对港股上的中石油这样的优质公司，巴菲特的持股策略最多只能说是波段。在七年内买入并卖出，只算是发现了市场定价机制的错误，而这个错误一旦被市场纠正，他立即选择退出而不是长期持有。
周期性行业与经济循环密切相关。在经济周期的高涨期，盲目投资、盲目扩大再生产，导致在经济萧条期产生严重的供过于求，销售大幅下降，效益一落千丈。周期性行业公司在其公司效益上的落差往往会比宏观经济具有更大的波动性。
周期性行业的估值在市净率上与这一个惯常思维是相反的，这是由于周期性行业要买入的最后实际是基本面见底回升的时刻，而要卖出的实际是基本面见顶的时候，这两者之间往往蕴含着巨大的股价波动机会。彼得林奇说，买周期性股票就像玩21点，如果赌得太久，那么最终会把赢的钱全部赔光。
对于业绩稳定的公司而言。自然是市盈率越低意味着更加便宜，但是周期股最佳的投资时机是行业景气周期由底部回升的时候，周期性股票在周期低点的时候每股收益很低，市盈率畸高，甚至亏损。而当景气度转换时，每股收益增长幅度惊人，因此也是最具有攻击性的投资品种之一，其股价增长的爆发力有时候比牛市中的成长股还要强力。
而当处于周期高点时，每股收益丰厚，市盈率极低，仿佛是最佳的持有对象，殊不知此时盈利增长已经放缓，股价增长潜力减弱，一旦行业景气度下降，市场预期的改变和盈利的急剧下降将使得这类股票成为“投资杀手”一般的存在。在市盈率很低的时候买入收益已经增长了好几年的周期性股票，是短期内亏损掉你一半资产的有效办法。
对于反市盈率的“高买低卖”，首先要判断这家公司所处行业是否是周期性行业，目前是否正在处于行业景气度的拐点；其次要判断这家公司的规模是不是行业中的龙头，在行业低潮的时候是收缩还是扩张的策略；第三要判断这家公司的资产质量如何；另外还得加上对资产配置的风险管理和足够的耐心，这样才可以获得丰厚的回报。
如何判断周期性行业底部和拐点呢？一般来说，周期性行业遵循“物极必反”的原理。当周期性行业衰退达到某种极限，如出现全行业亏损，或者是行业中的巨头出现严重危机、行业盈利能力、经营效率持续下降等往往都标志着行业低谷的来临。这些周期性行业进入低谷的成因不同，有的行业周期是国际性的，有的是政策性的，触底反弹所需的时间也不一样，通常需要数个季度，有的甚至长达二、三年甚至更久的时间。因此介入周期性行业，除了需要耐心，更要有对行业复苏拐点的准确判断。
而用市净率的方法，就可以相对有效地判断周期的底部。虽然我们在之前讲过，公司估计的净资产可能和实际净资产存在着很大的出入，但是作为一个衡量公司有没有被低估的工具而言，还是具备不小的参考价值。很多老股民喜欢买人破净的银行股、钢铁股，正是由于这类股票本身继续下跌的风险已经很小。一旦市场回暖，这类股票还能有个比较强劲的恢复行情。
在利用市净率指标时，最好可以看一下历史市净率，如果价格已经跌到历史市净率的低点位置，往往继续向下的空间不大。此外，市净率指标有点类似于“左侧”指标，想要投资后便尽快受益的投资者，还可以参考均线等指标辅助决策，完成右侧交易。
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