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中国宏观经济对股市有影响吗?

爱股票2022-4-14| 1137 0|

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靠着自已在股市上的研究,从而挑选出十年十倍的长牛股,是一件极为激动人心的事情,无论结局是赚是亏,至少会比指数投资要刺激得多。但是我先要强调,对于学习如何炒股的新手而言,或者说没有五年以上的基本面投资成功的经历,不要把个股投资的部分占据你整个股票资产组合的30%以上。一个谨慎的投资者,应该把他绝大多数股票资产配置在指数上,而只拿20%不到的份额用于投机。

QQ截图20220414162744.jpg

是的,你没看错,即便你用基本面选股,在我看来也是投机。这是因为即便通过基本面选股,投资者也并没有任何信息优势,你看到的所有财报、公告、研报,信息都是滞后的,市场早就已经提前几天甚至几个月消化了这些信息,价格之所以没有异动,是因为风险偏好以及(最大可能是)投资者所没有看到的那些情报。因此,如果你不是机构投资者,没法与上市公司董秘和高管有密切的联系,没法实地调研或者拥有完善的信息群,那么你就不是在投资,而是在投机。

但是,投机倒也并非一无是处。一方面缜密的研究和交易策略,的确有助于散户在A股市场中获得超额回报,虽然这也依赖于良好的运气:另一方面,拥有一定数量的股票份额,也可以有助于你获得一些打新股的额度,要知道ETF是没法获得打新股的额度的。

如果你真的对选股有浓厚兴趣,建议先从模拟盘开始玩起。不要小瞧模拟盘,我在券商自营部门时,每个投资经理都必须投资模拟盘。只有模拟账户盈利颇丰的投资经理,才能获得更高的资金额度。正如《这个杀手不太冷》里的莱昂所说:“即便是高手也需要基本训练。”即便有了实盘操作,如果行有余力也应该继续运转模拟盘,它往往能带给你一些以前没思考过的知识。

让我们先从宏观分析开始,一步步地学习基金经理们的投资思路吧。在分析宏观环境时传统理论认为,经济衰退的时候,股票价格会呈现下跌的趋势在经济危机的时期,股价加速下跌并可能跌至最低点而在经济开始复苏时,股价将会逐步上升在经济繁荣时期,股价则呈现上涨趋势,并加速上涨至最高点。产生这种趋势的原因是:当经济衰退后,企业的利润明显地减少,股东得到的股息、红利也不断地减少,投资者纷纷抛售股票导致股价下跌;当经济危机时,企业纷纷地倒闭,投资者争先恐后地卖出股票,股价大幅下跌;当经济复苏时,企业的效益开始好转,投资者觉得未来预期向好,开始购买股票,使得股价逐步回升;当经济进入繁荣阶段,企业盈利明显增加,股息红利逐渐增多,投资者纷纷抢购股票,股价逐步上涨到最高点。

从我国的实际情况来看,我国股市走向与宏观经济走势经常发生背离。比如说1992~1999年,GDP的增速在7.6%~14.2%波动,并且处于一个缓慢下降的过程中,但与此同时上证综指却处于一个大的上升通道中。2001年到2005年,宏观经济企稳回升,中国的GDP增速也从8%上升到了接近11%,然而股市却一路下跌,经济周期领域所阐述的观点与现实情况几乎完全不同。

西方学者的研究表明,影响股票市场回报率的重要宏观因素中,经济增长对其影响并不大。换句话说:国家的经济增长速度越快,投资者从股票上获得的收益就越低。发展中国家及地区也不例外,那些股票市场回报率很高的发展中国家及地区,GDP增长速度反而比较慢。

为什么会出现这种情况呢?既然股票价格理论上相当于未来股利收益的现值,那么,我们假设经济增长对未来股利收益有促进作用,带动股票价格上涨。但是我们忽略了一个问题,那就是尽管经济增长可以促使整个市场的资本利得和股利收益增加,但是资本支出也不是没有成本的。更新和升级技术需要大量的投资,这些投资不是从银行、债券等方式借入,就是通过发行新的股票融资。利息成本的居高不下,以及利润的分散就会导致每股收益增长减缓。

投资者从这些知识中可以获得的教训,就是美国的股票市场要比A股市场的整体回报率更高。发明创新很容易在美国资本市场上获得融资。另外,大量的美国品牌在世界范围内都拥有相当高的声誉,国外消费市场的增长整体上对于许多美国公司来说都非常有利。

说完了GDP的增长率,我们再来讲讲通货膨胀。通货膨胀是影响股市的重要宏观经济因素之一,其对股市的影响非常复杂。总的来说主要表现在以下两个方面

一方面,当通货膨胀比较温和的时候,股市上涨的概率较大。国家为了刺激经济,通货膨胀几乎是必然会发生的,而通货紧缩发生的情况极为罕见。在比较温和的通胀情况下,物价水平温和的上涨,企业利润逐步上涨,以货币形式表现出来就是股利上升,从而股票的价格也上涨;货币的供给量增加,对股票的需求也增加,促使股票的价格上涨。

另一方面,速度较快的通货膨胀对股市有压抑的作用。通货膨胀达到一定的程度,其将影响国民经济的正常运行,从而导致股市的下跌。而当通货膨胀率超过两位数时,将会推动利率的上升,大量的资金从股市中外流出去,导致股价下跌。

通过学者的研究表明,CP1同比涨幅和股票市场的平均涨跌幅之间,基本上呈现出反周期的关系。CP1涨幅和沪深股市涨幅的相关性分别为-0.31和-0.24,2005年后这一组指标的负相关性更加明显,达到了-0.47和-0.42。比如说2007年8月~2008年7月时,CP1增速都在6%以上,中国股市也一路暴跌,上证指数从6124点跌至1664点。

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