相对的真谛

在一段路上所探讨的问题也许过于抽象而显得有些晦涩，有时在摸索解决问题方法的同时却也不由地引入了抽象。但这些只不过是在启发思维的同时多开了几个窗户的问题，每个选择的窗户后面也许结果都是一样的，关键是如何找到窗户而不是碰壁。

其实在实际的投资市场中，时刻都面临着不得其解的选择和疑惑，从而在投资抉择上显得有些犹豫。也许一个问题的抽象分析对理解这些疑惑有着莫大的帮助，毕竟每个个体对问题的理解方式不同，强加于人的理解并不见得有利于后续的抉择。思维在投资的道路上奔跑着前进，希望得到的是对奔跑理由的解释，而市场中种种让人深思的现象以及命题无疑给出了充足的理由，对深入认识后再次进入一个平台的期盼也是一个目的所在。在这里，我们仍然回到其中的一个命题：相对性法则。

相对性法则是处于宏观环境的微观个体依旧不能摆脱的一个自然法则，而这个法则更多地强调了我们对认识的体验。根据历史的经验，每一个问题的彻底解决都是由于发现了更好的科学方案而代替了旧的方案，那么在科学领域的相对性是一种永恒，因为对事物的认识没有穷尽也就没有世界上最好的科学解释。在现实当中，琐碎的事情也只能在相对于一定的时空条件下做一个最优化的选择，而并不是绝对的。这也意味着选择随着时空的改变或放大仍然还是相对的，只不过在我们所处的现实当中这种已经作出并付诸实施的选择是不可拟的，不同于理论可以一直予以优化。对这种不可拟的选择来说，我们只有通过以后更加优化的选择来弥补遗憾或者是在另外一个时空予以纠正，这也将我们的思维直接引入了市场的现实。

投资者对市场的认识也是随着时空的变化而不断地优化的，最佳的认识和判断仅仅是相对于一个绝对的时空。每个选择相对于前期进一步的选择来说都是更加深入的优化，当然也许有的是退步，这是因为对选择来说时空的变化使得认识的速度和深度相对下降而出现偏差。相对性法则处处都使我们认识到其在市场中独特的存在，市盈率高低、价格高低、投资或投机、长线或短线以及高低点等都是相对性的概念。试想价格很高的品种，如果其增长率高出了市场的平均水平，那么价格无疑会更高，市盈率高相对于下一个阶段的高速成长也许就是低了。市场也是在不断地演化，也许一定期限内的投资在此时被称为投资而在彼时就会被称为投机。市场的相对性是相对于市场上大多数人认识的体验过程和现实存在的，其实量价相对性不同组合的语言一直在诠释着整个市场。

市场上的诸多理论和技术手段往往存在着这样或者那样的应用困难，相对性正是这种应用的一种局限。每种理论都试图突破相对性，但徒劳的努力也只能去适应相对的应用。当用趋势形容盘整，用波浪的第一浪形容目前市场的所有表现时，理论的应用就会显得那么拘谨和不够实际。每种理论在应用的时候都应该有其相对来说最合时宜的环境，并不是所有的时空。同样，一个非常有价值的品种或者行业由于进入的时机不同，最后将会使盈亏的结果截然相反。正如前文所述，对认识的体验是一个连续的过程，相对性法则的思考会让我们的思维更加理性和全面，对科学的探索本身就是一个获得认识的不断优化的过程。

一个迷茫的人问上帝：“1万年对你来说有多长？”
上帝回答说：“像1分钟。”
这个人又问上帝：“100万元对你来说有多少？”
上帝回答说：“像1元。”
这个人再问上帝说：“那你能给我100万元吗？”
上帝回答说：“当然可以，只要你给我1分钟。”

◎买入和卖出

其实在交易过程中，大家最基本的操作就是买入和卖出。在投资的市场中多数投资者都知道从低买和高卖中寻求获利，低买高卖也是人类商业发展过程中最朴素的赢利商业逻辑。在具体投资中表现也非常简单，即在价格到达一个高位时卖出，价格跌至某一低位而买进。可是往往情况却正好相反。当投资者看好一个股票，在等待过程中股票不断上涨，又更加引起投资者的注意力，在控制不住买入的欲望后终于在一个价位买入了上涨的股票，可是接下来股票却下跌了，于是投资者被套。另外一种情况是投资者买入股票后，每天盼望着持有股票能够上涨，但是股票却纹丝不动，甚至还下跌了，实在等不及的投资者在这种情况下就卖出了所持有的这只股票，可是刚刚卖出，股票却上涨了。这两种情况出现了追涨杀跌，也是亏损最朴素的商业逻辑。这个商业逻辑在生活中也经常出现，只不过表现方式不同。

在买卖中虽然具体的决策和表现非常简单，可是如果一直追究下去，无疑与人们想赢怕输的心理和羊群效应有关系。在这个利益最直接的商场上，低买高卖是大多数投资者无法成功做到的，低价往往伴随着地量。在另一个角度来理解，最势利的解释是只要买入就是错的，除非在低价买入，所以大家一致在等待过程中丧失了低价买入的机会。思维进行到这里的时候，引发了一个问题的客观存在：买入和卖出的基础是什么？因为某个因素买入的时候，是不是有一个卖出的理由，那么相对价格区间的出现提供给买入的空间有多大？低买高卖不是追求完美操作，而是风险控制的一种方式。买入过程中，在投资者能力范围内的最低价就是相对买入价格，能力范围是一个绝对要求，卖出依然。

在相对性法则中，最具体的就是买入和卖出，在这里需要强调的是符合某个条件并不代表一定具有买入的充分性，任何一个买入条件，都需要综合多个因素进行判断和佐证，定期检查和佐证的更新利于更好地把握卖出时机，因为情况在不断发生变化，变化的方向有可能朝好的方向也有可能朝坏的方向。

彼得·林奇的买入和卖出

关于买入和卖出，林奇已经总结了很多具体的经验，而且在林奇的股票投资中，是有一些共同点的，那就是“资产负债表非常稳健，发展前景良好，但是大部分基金却不敢买入的股票”。但是如果我们在这里还讨论那些具体的案例，本身的意义已经不大了，而且内容也会重复很多。
除了在前面曾经讨论过的那些具体法则以及买卖的标准，关于买卖我们需要讨论的还有很多。

首先，股票价格的高低并不是买卖的判断标准。在林奇看来，股票价格高并不妨碍买入一家值得买入的公司，因为它还有可能更高。股票价格低也并不是买入一家不值得买入公司的股票的理由，因为这个股票的价格可能会更低。股票价格的涨跌并不以人的意志为转移。

其实，最终来说，买卖的最终对象都是公司。就像林奇所说，“一个能超预期发挥的公司，首先其价值必须被严重低估，否则你的买价可能已经过高”。既要不断地核实真实情况，也要不断地确认投资者自身没有盲目乐观，尤其是市场上的流行观点都比自己的观点悲观的时候。

其次，买入股票的选择和坚定的信心对于林奇来说是有着很大的联系的，因为选择买入股票的成功依赖于坚定的信心。林奇认为即使是最优秀的财务专家或投资专家，如果没有信心，任由身边的新闻来影响他，影响他的内心，那么就会失去自身对于未来的判断，就会出现过早或过低卖出股票的情况。

再次，买入和卖出需要灵活地处理，正如林奇所说，“事物总在不断变化着，不是变得更好就是变得更坏，而你必须紧随变化适应调整策略”。如果客观环境已经发生了变化，如果当时投资的理由发生了变化，如果公司发生了变化，那么方向性的判断则将直接决定投资者后续投资的决策。“把你的投资策略建立在一些普遍流传的陈词滥调上绝对是非常愚蠢的，这些陈词滥调包括：‘当你的投资翻番时就卖出股票’‘持有期满两年后就卖出股票’，或者‘当股价下跌10%时马上卖掉股票止损’，等等。绝对不可能找到一个普遍适用于各种类型股票的投资法则。”

最后，林奇认为买卖股票要看的是公司的稳定性、自身增长性以及相对增长性。比如在美体小铺的例子中，公司每年赢利增长在20%~30%，而公司的市盈率已经达到了40多倍，这个时候还能够投资吗？那就要放到市场中去检验，市场S&P500指数平均市盈率为23倍，可口可乐市盈率在30倍，但收益增长率仅仅在15%左右。那么在这种情况下，则选择一个相对市盈率较高和增长率较高的股票，因为它最终会胜出市盈率低但收益增长率也低的股票。

林奇对于投资的相对性描述了很多，他并没有直接用相对性这个词语来表达过他的观点，但是相对性的总结我想也是符合他的投资风格和资历的。其实在学习和生活的过程也是一样的，很多我们在起初认为颠扑不破的绝对真理在后来却仅仅是在一定范围和时空下的相对有效，投资也是如此。有限的例子并不能穷尽投资中的所有问题，正如林奇曾经举过的一个例子，管理层卖出自己公司的股票，但是林奇分析了具体的原因，并没有按照自己的原则卖出，后来取得了良好的收益。这也就要引出一个非常实际的应用问题。

还比如，林奇在不断强调利用利空和危机把握机会趁低买入更多的时候，他却又艺术性地提示投资者在抄底的过程中要注意风险，他认为：“抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去一阵后停止不动了，这时再抓起
这把刀子也不迟。”林奇认为去抓一个迅速下跌股票的底部，往往抓住的不是底部，就像是抓住一把下坠的刀子。“有时候即使投资者已经研究得非常清楚了，也难以在最低价抄底买入。”关于在抄底的过程中，很多投资者不断地买入并被套牢的情况，林奇还曾提醒过“在黎明之前总是最黑暗的，但是有时候在最后变得一片漆黑以前也总是最黑暗的”。其实以林奇的思路和本意来说，真正的背景应该是设定在买入预期的前提下，才会对抄底的行动如此谨慎。假若并不是要买入的话，也就不谈抄底了。而在买入过程中，以较低的价格买入肯定会是一个更好的选择。但在一个系统性下跌的市场中，风险随处可见，这个时候毫无疑问风险是大于收益的，此刻投资者更应该关注的是如何控制风险，而不是取得多少收益的问题。其实不仅仅是面对利空的时候，即使是在平常的投资过程中，我们只有在把握控制风险的基础上，冷静地操作，才能较大地提高有效收益率。

投资者也许更关注相对性的应用，而能让我们将这种相对性更好地应用在现实的工具那就是调查研究（包括了定期核查），只有调查研究这座桥梁才能把诸多的相对联系起来，才能让我们的相对性落到实处。在林奇看来，调查研究就如一步步弄清一个故事的细节一样，做好功课的目的就是告诉我们未来故事的发展。购买股票之前首先要做好公司基本分析研究的功课，这和发誓不再理会股票市场短期波动同等重要。也许有些人根本不做前期的分析研究功课也在股票市场上赚到了钱，林奇认为“不做研究就投资如同不看牌就玩梭哈扑克游戏一样危险”。其实做好了调查研究本身就是对后续投资风险的有效控制。

◎上涨和下跌

上涨和下跌是构成市场波动最基本的要素，也直接形成了几乎所有的分析和预测基础。无论对于基本面还是技术面的分析，其中最想脱口而出的话就是价格走向：上涨或是下跌以及幅度。其实在对上涨和下跌的分析中，不可避免地要加入这个讨论的因素是：市场基本面、不同投资者、多方与空方、量能和趋势。几乎所有的关于上涨和下跌的讨论都会紧密围绕着几个因素展开。

每一次的上涨和下跌都是买卖多方交易后形成的，背后是大量对和错的观点的直接交锋。无数的上涨和下跌在验证着交易者判断的同时，也直接影响了趋势的走向，正如历史长河中短暂发生在那一刻的故事，只有少数的故事留在史册，也只有少数的上涨和下跌让人铭记，大多数的上涨和下跌也只是片刻影响了当时关注的交易者的心理而已。

谈到上涨和下跌，也直接关乎了流动性和波动性、买入和卖出以及投机和投资。上涨不构成卖出的原因，下跌不构成买入的原因，只有形成趋势或发生在特殊时刻的上涨和下跌才显得重要和突出。在交易者的生命中，市场的上涨和下跌、单个品种的上涨和下跌在短期内并不重要，甚至可以忽略。即使是连续的短线交易者，对于长线持有者来说，上涨和下跌就是正常的波动，它们将带着自己的品种通往理想的彼岸。值得一提的是，上涨和下跌伴随着贪婪和恐惧，战胜贪婪和克服恐惧在上涨和下跌中尤其重要，在上涨中保持着一丝清醒，在下跌中保持着一种平静，从不企图在最高卖出和最低买入。

形成这种上涨和下跌因素几乎多得不可计量，有时候市场敏感到谣言可以左右的时候，这种失真性会放大。发现价值和察觉危机也正是需要在无数个上涨和下跌中去感受，正如聆听音乐，这些构成音节的基本音符的波动是不是也在预示着下一节？这些音符静静地流淌，正如市场的波动，不同风格的音乐聆听者听到的是不同的含义和心境，有时候甚至是相反的情感和情绪，危机四伏或处处是机遇？市场中围绕上涨和下跌的故事就是那一幕幕音乐剧中的聆听者，在这个过程中，只有那些上好的作品才会赢得几乎所有参与者的共鸣。