◎道氏理论的基石
思维在即将面对伟大的一刹那，有了些许的犹豫。毕竟时隔百年，此时的情形与彼时的状态差距有多大无从而言，但对于建立在人为操纵、市场指数会反映每一条信息和客观化分析假设基础上的道氏理论却依然在投资中有着不可忽视的地位。几乎所有投资者在入门伊始就接触了以下定理：市场有短期、中期和长期三种趋势；平均指数包容消化一切；市场波动具有某种趋势；主要趋势有三个阶段（以上升趋势为例）；两种平均价格指数必须相互加强；趋势必须得到交易量的确认；一个趋势形成后将会持续，直到趋势出现明显的反转信号。在简单得不能再简单的对道氏理论的描述中，思维逐渐地开始了对这一伟大膜拜之余的艰苦思考行程。
当道氏理论毫无疑问地承认了人为因素后，便提供了在市场中如何行为的基础。在市场波动中，交叉了多样个性的人的心理和行为常常让波动变得更加令人迷惑。正如道氏理论中对细节的描述，在市场的基本运动和次级运动的过程中自始至终都存在着一种明显的日常波动。从这个意义上说，平均指数对个股的投机活动是具有欺骗特征的。面对该发生的没有发生和不该发生却偏偏发生的现实，太多的主观和偏激固执对理解与操作并没有太大的实际价值。客观地看待市场是一个在不断波动的事实面前最优的选择，而面对的并不是所有细节。在理论诞生的一刹那就显示了其宏观分析的力量，与此同时细节却不可避免地被忽视了。当一个代表物被认为可以代表整体时，道氏理论则更加尊重其每次细微的变化，对细节的重视是一个深入的过程，却不能对每个个体予以同样的尊重。
也许在实际的应用中有诸多对过分忽视细节、信号太迟以及可操作性太差的指责。可是，当可以识别不同的市场态势并由此制订出合适的交易计划时，有关人类是否有能力精确预测未来这一命题的讨论也就不是那么重要了。也许此刻我们更需要的是一种没有思维能力的晴雨表——价格指数和平均指数，这其实在某种程度上已使我们了解自己正在走向何处，可能会遇到什么情况以及如何应对。市场交易的平均价格在所有晴雨表中都是最公正、最无情的。
◎解读道氏理论
思维并没有仅仅停止在对理论的描述和想象上，当对旅途中种种技术分析的样本逐一浏览的时候，作为鼻祖的道氏理论显得更为低调和朴素，也更接近自然。当市场将其定位为分析预测的工具时，无疑增加了仅仅承认是反映市场总体趋势的晴雨表的道氏理论太多的承载。幸运的是，在最自然的理论中衍生出来的分析和判断也往往是归于真实的，尽管有些时候显得那么粗糙，但却足以让我们加深对市场的理解和把握。毕竟在一次远洋航行中，把好前进的方向是最基础的开始，道氏理论在周期和趋势方面的优势是显而易见的。
在面对转折的市场时，谁又能预测到这种突然的改变呢？这种改变完全不同于价格向价值的调整，缓慢的调整往往是基本运动的主要功能和动机。于是，在金融的天空中流星常常多于恒星，因为这种转折代表着一种市场专业的力量，而不是对一般信息的收集并加以分析反映。道氏理论在面对这种转折时，通过相互验证的工具对风险的控制来说是异常的。与此同时，对更多的转折来说，其也采用了回避短期的方法而更多将关注投向了更长的周期，通常由此带来的一个问题就是操作的可行性。当投资者预先考虑到理论中的缺陷并对那些明显的矛盾现象进行解释时，却毫无疑问地遇到了结构极其严谨的假说这一神奇的东西，后者在这种理论被实践证明是不合理的或不准确的之后似乎仍然能够存在下去。当面对已经建立的反映价格基本运动的道氏理论这一晴雨表的时候，我们无法自信地按照所给予的所有信息去执行，毕竟规则的例外情况已经屡见不鲜。
价格运动的基本趋势都包含在道氏理论对其描述中，在此长期的趋势就顺理成章地成了主要考量的一个标准。当明确了寻宝的方向后，漫长的征途中才有了休息和狂奔，在进退之余去享受征途中前进的轻松和愉悦。随着交易的发展，更多的技术分析在道氏理论的基础上产生并应用，交易量作为重要的杠杆在其中起到了不可忽视的分析作用。投资的环境和现实一样，往往在经过一段时期的美好岁月之后，发展的锁链在不经意间已经到了它最脆弱的边缘，在循环的周期中周而复始。思维在攀登道氏理论的基本趋势的同时不可避免地要面对隐约而神秘的周期。
查尔斯·道在1895年创立了股票市场平均指数，也就是“道琼斯工业指数”。该指数诞生时只包含11种股票，其中有9家是铁路公司。1902年12月查尔斯·道逝世，《华尔街日报》的记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。在此基础上，汉密尔顿在1903年接替道担任《华尔街日报》的编辑工作后就一直在做阐明与改进道氏理论的工作，这些工作的内容主要发表于《华尔街日报》。后来在1922年，出版了《股票市场晴雨表》一书，书中集中论述了道氏理论的精华，并使“道氏理论”具备较详细的内容与正式的结构。汉密尔顿引入了市场操作行为、投机行为以及政府行为等思想，后来的雷亚则引入了成交量的概念。
道氏理论在20世纪30年代达到了巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日《华尔街日报》刊登了“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，宣告了“空头市场”时代的来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测。后面发生的可怕的股市崩盘使得道氏理论名噪一时。
