公司发展前景解决的是公司发展速度及其发展持续性的问题，关系到公司估值与定价，一般而言，在不考虑其他因素影响的前提下，公司持续发展的速度越快，市场给公司的估值就会越高，这就是为什么创业板公司很多业绩不如主板大盘公司，但是市盈率却经常高于主板公司的原因，市场给予了更多的对其未来发展的期望。
在年报当中会有相当大的篇幅来介绍公司业务背景、所处行业发展状况以及公司发展前景分析，分布在“公司业务概要”和“管理层讨论与分析”部分，值得投资者仔细阅读与重点研究。当然，要注意年报中往往会倾向于乐观看待公司及行业发展前景，需要通过一定的科学方法，客观、全面地分析公司发展能力。判断公司发展前景离不开公司所处行业的影响，甚至可以说行业发展决定了公司发展，在一个时代风口上的行业里，猪都会飞起来；在一个日薄西山的行业里，往往公司再怎么努力也难以抵挡大势的衰退，泥沙俱下，覆巢之下安有完卵，因此对长期投资来讲，选对行业，就保证了成功的开头。
处于不同行业的公司，其发展前景受所处行业的发展阶段影响重大。判断行业发展阶段，就成为判断公司发展能力的重要前提和依据。成长性行业与成熟期行业的公司在发展能力上存在很大的不同，两者的投资方法也不相同。
3.1.1 什么是行业生命周期理论
行业从诞生开始，一般会经历初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段，例如新兴的VR行业就处于初创期，而互联网行业仍然处于成长期，家电、汽车、服装等行业处于较为成熟的阶段，钢铁、煤炭、化工、造纸等则处于国家限制产能的衰退期。需要注意的是，每个行业都可能衍生出很多子行业，大行业与子行业所处的生命周期有可能不同。例如，整个轿车行业可能整体上处于成熟期，但新能源汽车则处于初创期与成长期，因此对行业的发展要以一种辩证动态的眼光来看待。
处于初创期的公司主要投资者是天使投资人、VC（风险投资资本）、PE（私募股权投资基金），发展壮大之后进行IPO才能进入普通大众的投资范围；处于衰退期的公司也不在我们的投资范围以内，因此本书重点讨论成长期和成熟期行业的投资方法。
3.1.2 如何判断公司行业处于生命周期的哪个阶段
判断公司所处行业的属性可以借助以下指标：
· 营业收入增长率，一般处于成长期的公司，增长率会高一些；而处于成熟期的公司，增长率会低一些且较为稳定。
· 行业新增加的公司数量，处于成熟期的行业，蛋糕已开发殆尽，新进入者会越来越少；而处于成长期的行业，新进入者会越来越多。
· 毛利率水平，处于成熟期的行业由于竞争激烈，产品供应充足，毛利率会越来越低；而处于衰退期的行业有时会发生全行业大幅亏损的现象。
例如2015年年底，煤炭开采行业由于煤炭产能严重过剩、煤价出现历史性低点而导致90%以上的煤企发生亏损。
分析公司所处阶段对我们进行投资战略的选择具有重要的参考意义。对于处于初创期和成长期的公司，我们经过精心挑选之后要有耐心，做好长期持有的打算，争取充分分享公司成长壮大阶段的红利，一般而言，成功的新兴公司会在第5~10年进入盈利增长的黄金时期，增长快而且稳定，因此最好在增长阶段的初期就要密切关注它们；对于处于成熟期的公司，我们持有主要是出于安全考虑，或者为了获取它的高分红，因为处于成熟期的公司继续大额投资的可能性已不大，这时出于提高资金使用效率以及净资产回报率的考量，股东会提议采取高分红策略；而处于衰退期行业的股票则尽量不碰，风险报酬比不划
算，除非你确定它是行业龙头公司，即使这个行业消失了，它也是最后一家倒闭的公司，但又何必去冒风险呢？
3.1.3 成长性行业的特点与投资方法
成长性行业具有以下特点。
（1）大部分成长性行业都是依托某个比较成熟的规模比较大的市场衍生而来的，服务于该市场，创造与发现新的市场需求，并表现出较强的增长能力。
（2）传统行业加入了新兴元素，助力公司快速成长，也可以被视为新的成长性行业。
3.1.4 成熟期行业的特点与投资方法
我们再看成熟期行业。成熟期行业的典型特征是市场比较饱和，行业内公司业绩比较稳定，很少再会有大的趋势性的上涨机会，当然也还没有到衰退下滑的地步，往往表现为一定的波动，今年好一些，明年退步一些，后年又变好了……以服装行业为例，作为生活必需品与日常消费品，我国服装行业的市场化程度较高，市场竞争较为激烈，基本处于行业发展周期的成熟阶段，这里以做男装的海澜之家（600398）、七匹狼（002029），做女装的朗姿股份（002612）为例，来说明成熟期行业的特点与投资方法。
整体来看，笔者认为成熟期行业的公司投资难度较大，尤其是处于成熟期末尾、经常出现业绩下滑的情况，说明衰退期或许不远，绝对不再适合长期持有。
3.1.5 行业轮动
我们来谈一下行业轮动。不止一个行业有自己的运动规律，行业与行业之间，尤其是有关联的行业之间往往也会存在着一种荣辱与共、唇亡齿寒、轮成长的关系。例如，从2015年下半年开始，到2016年下半年，我国房地产市场再度红火起来，从深圳等一线城市开始，到武汉、合肥、南京、厦门等二线城市，房价开启了新一轮暴涨，以至于2017年年初“两会”上政府呼吁“房子是用来住的，不是用来炒的”，之后多地即刻展开严厉调控才及时使房价悬崖勒马。
那么房价涨起来之后，利好的是哪些行业呢？
首先，房地产行业首当其冲，现金流充沛的龙头企业万科被各路保险资金虎视眈眈，先后有姚振华的“前海系”资金与许家印的“恒大系”资金大举介入，使得大象股也飞奔起来。
其次，房地产繁荣直接带来建筑、建材、工程机械行业的复苏，使得这些行业得以摆脱三年多的萎靡状况。
最后，地产行业复苏带动了家电行业与室内装修装饰行业。由于房地产公司大部分卖的是期房，签订合同后收买房者的款，利用买房者的钱盖房子，盖好入住大概需要1~2年，入住的时候总要买些家具和装修，空调（格力、美的）、衣柜、桌子、沙发（索菲亚、好莱客、德尔家居）、厨房用具（老板电
器、浙江美大）总要有，对生活有更高追求的会装个集成吊顶（友邦吊顶），进行精装修（兔宝宝）。
3.1.6 成长股和周期股的对比与选择
接下来我们看一个很重要的问题，刚开始投资的人都会碰到，那就是成长股和成熟股（通常也被叫作周期股）孰优孰劣？该选择哪一个？
这可能是一个伪命题。成长股的优势在于业绩增长较快，市值尚不大，发展潜力较大，它们往往分布在新兴行业里，代表了新的技术、新的市场、新的生产力，是未来的发展方向。周期股前已述及，大多分布在传统行业中，那么对成长股和周期股该如何抉择呢？
成长股的优势不少，在牛市当中也往往会一马当先，率先揭竿而起，正所谓轻舟已过万重山，盘子小往往会被庄家盯上，而高成长性也会带来更高的估值，市盈率往往低则50，高则上百，甚至数百，历年来的妖股往往是成长股。但同时，成长股的缺点也很明显，那就是很难选到真正的成长股，而万一成长被证伪，那么等待它的就是嗜血的屠杀，面临估值过高的修复以及成长证伪的修复——“戴维斯双杀”，结果就是怎么涨起来的就怎么跌回去，尘归尘，土归土；这就是高收益、高风险的集中体现。
而周期股相对踏实一些，你可能不会指望它一夜暴富，但它也不会让你一贫如洗，如果选择成熟期行业里面的龙头公司，则还会给你相当可观的红利目报，所以如何抉择，完全看个人风格与个人权衡。
第2章讲的市盈率指标，在成长股和周期股上面运用的时候，你会发现它对周期股更适用。对成长股而言，市盈率很低的股票，往往会趴着一直不动，表明它的技术并无优越与领先之处；而领导者反而步步高升，市盈率高得吓人，尤其是在牛市当中，群情激昂，被看好的成长股往往会进一步被看好，千万不要因为市盈率看似过高就错过了表现惊人的股票。
与成长股相比，周期股的市盈率往往较低，这是投资者对其成长性的赋权。对于周期股，逢低市盈率买人，高市盈率卖出，做波段收益，是一个风险较低的选择。
