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第2节. 行业研究的意义

价值投资和行业分类

价值投资的核心是围绕着“好公司”,而好公司很少是独立存在的;好公司也是存在于行业中,而“好”本身就是对比性质的。这里又要提到我们在技术篇里的相对性原理,好公司和好行业都是相对的,这就牵扯到行业之间的横向对比以及行业内部的纵向对比,一个好行业里出现好公司的概率远远超过“不好的行业”,打个比方就是在黄金堆里找价值要比在石头堆里找价值容易得多。我把不好的行业打上引号是因为有一些行业因为特别的属性,在某一阶段也会变成好行业。那么,我们就先从行业谈起。

在经济学教科书中,对行业的定义是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动中间的经济层面,是中观经济分析的主要对象之一。不同的行业为公司投资价值的增长提供不同的空间,因此行业是直接决定公司投资价值的重要因素之一。行业研究主要是界定行业本身所处的发展阶段和在国民经济中的地位,同时对不同的行业进行横向比较,为最终确定投资对象提供准确的行业背景。

教科书中对行业研究的定义和意义的描述比较完整,我们可以直观的理解到行业研究到底是什么。一个国家的经济波动就是由所有行业波动组成的集合体,指数的波动就是由一级行业波动的集合体决定的,所以为什么说指数的波动和经济形势的波动是有逻辑上的对应关系就来源于此,技术面和基本面是相辅相成的,并不是对立的。

所以,行业研究就是研究行业基本面的状态,以此来判断行业指数的动方向和幅度,进而引申到研究经济的波动和大型指数的波动。而单个的个股即独立的上市公司是从属于行业指数,从属于行业,我们研究行业内部的结构和变化就是在研究个股基本面的变化基础。所以基本面研究的重中之重就是以行业研究为基础。

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