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4 股指期货的发展

融资融券及股指期货

      随着股指期货市场的不断发展,由于其具有流动性强、交易成本低以及具有套期保值功能等优点,逐渐受到了投资者的关注,越来越多的投资者参与到投资股指期货当中,股指期货的功能在这一时期内逐步被民众接受并认同鉴于美国股指期货交易发展呈良好态势,其他经济发达地区纷纷效仿,开发股指期货产品,形成了世界性的股指期货交易的热潮。伦敦、香港、新加坡、悉尼以及多伦多等地先后推出了股指期货金融产品。随着股指期货交易市场数量增加,越来越多的股票投资者加入了股指期货交易的行列,他们熟练地运用这一金融工具对冲风险和谋取价差。196—1987年这段时期是股指期货高速发展的 时期,期货市场的特点得以完全体现。由于市场逐渐趋于成熟,因此无风险套利行为变得无利可图,但是更为复杂的动态交易模式逐渐崭露头角。 

      1987年10月19日,华尔街股市大崩溃。道·琼斯指数跌508点,跌幅近25% ,进一步地引发全球性的股灾。1988年Bra街委员会在报告中明确指出股指期货的指数套利和组合保险是造成此轮股灾的元凶。股指期货的投资机构为了尽快清理掉所持有的股指期货头寸,在期货市场上大肆平仓股指期货合约。大量平仓行为导致股指期货贴水行情,即股指期货的价格明显低于现货市场对应的股票指数所对应的价格。由于股指期货与指数出现背离的现象,指数套利者利用期货与现货之间的基差进行指数套利(买进股指期货合约同时卖出相应股票),因此期货市场的价格下跌导致现货市场的价格进一步下跌,形成了恶性循环。1987年的股灾给美国的金融市场带来较大冲击,交易量因此大幅度减少,股指期货进入停滞阶段。此后,美国的学术界通过研究发现股指期货并不是导致1987年股灾的真正元凶。尽管如此,各地区的期货交易所和证券交易所为了防止股票市场价格的巨幅下跌,均采取了多项限制措施。 

      随着市场对股指期货的认识进一步完善,股指期货在20世纪90年代后出现一片繁荣的景象。全球主要股票市场繁荣催生大量的机构投资者,拥有雄厚资金实力的投资机构利用股指期货进行风险对冲和套利的需求明显地增加,因此股指期货的交易规模不断增长,步入了快速发展的阶段。
      我国证券市场起点较晚,1990年我国上海证券交易所与深圳证券交易所成立。直到2010年4月16日,上海的中金所才推出了我国证券交易史上第一个股指期货合约—沪深300股指期货合约,该股指期货的推出填补了我国股指期货的空白。沪深300指数主要是反映上证以及深证选入的300家业绩优良的上市公司股票总体趋势。该股指期货合约的推出,引起了金融界的广泛关注。2014年我国金融期货市场累计成交量为2.17亿手,累计成交额为164.01万亿元,一跃成为所有期货品种当中成交量最活跃的期货品种。
      2015年4月16日,中金所又推出上证50、中证500股指期货合约,进一步健全了我国金融市场的功能与体系。上证50股指期货合约主要反映蓝筹股的整体走势,中证500股指期货主要反映中小板上司公司股票的整体走势。这两种股指期货的推出既丰富了我国股指期货的投资品种,为广大投资者提供了风险对冲的产品,又健全了股指期货市场的功能,提高了国民经济抗金融风险的能力。 (股票BB网)

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